以代理被動元件及 BGA 基板等電子零組件產品為主的禾伸堂，元月間股票正式上櫃，股價創下連續飆出二十七支漲停板的罕見紀錄，一口氣創下四二三元的高價，不但將網路與軟體商敦陽科技比下去，也令 IC 設計業的威盛、智原相形見絀，甚至連股王華碩也自嘆不如，這麼一家電子零組件銷售公司到底有什麼驚人法寶？
被動元件股炙手可熱
原因在於禾伸堂八十六年成立材料研發部門，去年四月正式生產 MLCC (積層陶瓷電容)，目前月產能約三億顆，已達損益兩平，第四季產能可達五億顆。值得一提的是，禾伸堂跨入的產品以一二○六與一八一二的高電容量利基產品為主與目前主流市場規格不同。由於全球通訊市場高度成長，對被動元件需求激增，禾伸堂股價一發不可收拾，一口氣大漲到四二三元以上，也帶動了其他被動元件股的漲勢。包括同樣生產 MLCC 的華新科技漲到二一四元，天揚漲到一三一‧五元，匯僑工業漲到一一○元，其他生產晶片電阻的旺詮漲到一三九元，大毅漲到一六三元，國巨也漲到五○元，在電子股連基本面最強勢的晶圓代工股台積電、聯電都出現拉回的時候，被動元件股堪稱最炙手可熱的族群。
被動元件股行情大好，完全建立在景氣回升、營收成長及盈餘成長的基礎上，例如股王禾伸堂去年第四季營收為二‧四四億元，如今單是今年元月一個月營收就達二‧五億元，而前年第四季一季賺一四八萬元，如今在去年第四季就獲利八七○○萬元，獲利成長的倍數十分驚人。假如按照目前行情熱度推估，有法人預估今年禾伸堂 EPS 會達十五元，況且以禾伸堂股本僅三‧六七億元，這種高成長股比起敦陽、智原威力大得多，難怪買盤接手不退。
有了禾伸堂飆漲在前，去年以前業績十分不起眼的華新科技創下國內股市罕見飆漲傳奇，華新科技由八‧六五元狂漲到二月二十一日的二一四元，漲幅高達二三‧七三倍，這是七十九年國內股市自萬點崩盤以來，國內個股最大的漲幅紀錄，而且，華新科技亮眼的表現漲幅並不遜日本的光通訊、軟體銀行，或是香港的盈科數碼動力，乃至於美國的 QUALCOMM。
華新科技是典型的醜小鴨變天鵝型的公司，從民國五十九年成立以來，華新科技接手萬邦科技後，一直是大賠小賺的局面，八十七年 MLCC 價格跌三○％，但料鈀金卻大漲四成，國內 MLCC 廠商全部出現虧損狀態，華新科技那一年虧損三．四三億元，每股虧損二．八三元。也因為賠多賺少，華新科技八十四年資本增至一○億元後，只有八十五、六年各配發了一元股票股利，此後股本即維持一二．一億元迄今。
華新科技醜小鴨變天鵝
去年一年華新科技出現最傳奇的變化，八十七年第四季華新科技一季大虧一．八五億元，去年底華新科技股價也慘跌至八．六五元，去年第一季仍虧了二七○一萬元，為了擔心獲利數字太難看，華新科技將楊梅一部分廠房賣給瀚宇彩晶，創造了八千多萬元業外獲利，才使去年全年獲利達到一．六六億元，每股盈利為一．三七元。但以如此微薄獲利如何支撐目前二○○元以上的高股價？關鍵在華新科技的基本面產生了重大變化。
去年九月華新科技單月營收僅一．九一億元，到了去年十二月已跳升到三．○四億元，而今年元月營收又跳到三．四三億元，華新科技單月獲利也從去年九月的一三○○萬元跳升到今年元月的八七○○元。為了迎接今年 MLCC 的好景來臨，華新科技訂出今年營收目標為四○億元，稅前盈利為四．四六億元，不過元月營收即達三．四億元，二月可能與元月相當，三月有機會達四億元，換句話說，第一季營收可達一○．八億元，已比預定的七．六億元的營收目標值超越許多，換句話說 MLCC 好景當前，華新科技很快要調高財測。
去年九月華新科技第一次調高 MLCC 售價，今年三月將再調高一○％以上，假如全球通訊產業熱度不退，華新科技內部預估今年全年營收可能超過五○億元，而全年稅後純益可能超過一四億元，以目前股本計，EPS 將達一一．六七元．由於MLCC 是被動元件中技術門檻最高者，競爭者進入不易，而華新科技的 MLCC 產能占八成以上，將來成長爆發力可能超過禾伸堂，股價爆發力獲得認同，乃一口氣衝過二○○元關卡。
華新科技在過去的歲月，在整個華新集團並不受到太多矚目，從去年以後股價威力爆發，全是憑藉著 MLCC 的景氣回升。 MLCC 景氣好轉，則是因為日本大哥大手機對○四○二的 MLCC 需求殷切，於是將低階的○八○五及○六○三兩種產品轉由台灣生產，這個突如其來的大訂單，使 MLCC 的華新科技、天揚、匯僑工業一下子大發，連晶片電阻的大毅、旺詮、國巨都愈來愈好，而華新科技去年又從飛利浦挖到兩位好手，其中原飛利浦廠長陳春貴出任華新科技副總，有了技術專才加盟，今年二月十八日華新科技正式推出通訊手機專用的○四○二規格，成為國內第一家自產○四○二規格的公司，預定今年元月將接到亞洲手機廠商的訂單，而華新科技也自許三年之內營收將達一二五億元，EPS 可以維持八元以上，面對未來三年可能高速度成長，華新股價欲小不易。今年三月二日華新科技將辦理二億元現金增資，每股溢價八二．五元，每千股可認購一三二．二股，這應是參與華新科技未來幾年高成長的好機會。
通訊概念股已成市場主流
其實被動元件股的飆漲只是今年眾多通訊零組件股票飆漲的範例之一，今年股價漲幅可觀的還包括生產砷化鎵微波磊晶片的博達科技。博達生產的砷化鎵微波磊晶片具備高頻、低耗電量、高電子遷移率等優點，可用於無線、通訊衛星等，博達與日本住友電工合作， 以 MBE 製程生產， 簽有五年合約，也與日本的 ASEC合作生產 MOCVD，博達的砷化鎵生產比重可由一成提升為兩成，產值為五億元，單是這個消息就使得去年 EPS 僅二‧七五元的博達科技， 股價一口氣飆上了二七九元，未上市的全新光電科技去年才剛損益兩平，股價就飆上了二○○元。另外生產大哥大按鍵的毅嘉科技去年全年獲利一‧八億元，EPS 為二‧三三元，但是因為未來成長潛力不可限量，股價已連番飆升漲到一九四元。
今年集中市場已由傳統的 PC 轉向通訊概念股，凡是與通訊概念沾到邊的威力都非同小可，例如國碁電子原本是將主力放在專司筆記型電腦的數據機模組，如今全力量產射頻功率放大器及電壓震盪器適用於大哥大手機，國碁目前正全力搶高功率通訊模組，國碁電子股價去年十月才僅一四○元，如今漲到三七○元，威力直追威盛。 而生產線纜連接器與通訊用連接器的正葳去年 EPS 僅二．四六元，但因主要客戶為諾基亞及摩托羅拉等大廠，今年通訊產品仍將熱賣，股價也是一口氣漲到一六三元，其他如生產數據機的合勤、亞旭都炙手可熱。
而 OTC 市場，今年除了禾伸堂、華新科技及天揚威力可觀外，令市場跌破眼鏡的有希華晶體、百容、美律與錩新。希華以生產石英濾波器與石英震盪器為主，這家設在潭子工業區的製造廠， 去年趕上了呼叫器及家用無線電熱， 去年 EPS二．○八元，從簡單的財務報表來看，希華晶體一點也不起眼，希華去年十一月以每股三六元上櫃，股價漲到五七元即結束蜜月，後來一度跳到四六．三元，沒想到二度蜜月又漲到八九．五元，回檔到六九．五元之後，再度大漲到一五九，一家 EPS 僅二元的公司為何有如此魅力？希華資本額僅三．七九億元，預估今年營收可達六億元，成長四成，盈利可達一．二億元，成長兩成，這個成長也沒有什麼了不起，不過因為日商考量成本因素，希華開始積極與日商洽商合作生產，今年成長力道可能出乎預期，股價開始呈現不尋常的大漲。
誰是下一個郭台銘？
而以生產程式開關、磁簧繼電組，及端子台等三項產品的百容，也因為適用於通訊產品
而使股價發酵，去年九月以每股五九元上櫃，一上櫃就適逢大地震，股價並沒有好的蜜月期，一直到去年底前，百容股價從未漲過七○元，後來因投資美國INITIO 的 IC 設計公司可能在那斯達克掛牌，今年可望有業外進帳，股價受到認同而大漲，如今一口氣漲到一五九元。百容電子設在台中市工業區內，這家生產程式開關的公司， 目前股本僅四．一四億元，去年 EPS 為二．八七元，股價到一五九元，完全是大家對通訊產業樂觀期待而給予的高評價。
而美律與錩新都與揚聲器有關。美律從生產筆記型電腦揚聲器到行動電話收發器，且為幻象與阿爾卡特兩家大廠代工，美律營收從下半年起進入大成長，股價也從一三．七元漲到七六．五元， 而錩新則是更上游的原件 T 鐵與華司的專業生產廠商，去年 EPS 二．六一元， 今年依然成長可期，股價從二四．二元飆升到九六元，也創下驚人的大漲紀錄。
另外，印刷電路板的元豐電子宣布接獲日本船井及惠普通訊板訂單，今年下半年營收可望出現大幅成長，元豐元月出現二．一五億元的空前新高營運佳績，股價也從一八．八元狂漲到六二元，在 PCB 族群表現出類拔萃。 OTC 還有一家與百容同樣生產磁簧繼電器的冠西電子，上櫃之前未上市行情價只有八○元左右，上櫃後一口氣飆漲到二二七元，以其去年 EPS 僅一．四七元，今年 EPS 可能較去年成長一．五倍，加上股本僅三億元，小型高成長是股價飆升的主因。
台中工業區臥虎藏龍
面對這一輪通訊概念股的飆漲，很清楚地釐清今年長線黑馬股恐怕不是人人滾爛熟的三高電子股，而是通訊零組件相關族群。假如以二千年為分水嶺，九○年代應該是 PC 的時代，台灣所有生產 PC 的零組件大廠只要抓住為世界大廠代工的發展趨勢，都奠定了九○年代不可磨滅的成長軌跡，如今一個個成了百億元股本的巨人。
回頭看看，九○年台達電子股本僅一三．八六億元，一年獲利一．四九億元，全年營收為三六．一七億元；鴻海在土城工業區發跡，郭台銘玩模具起家，連接器是個很不起眼的小東西，那個時候，鴻海因為財務結構欠佳，申請上市一波三，九○年鴻海股本是六．二億元，全年營收一七．七五億元，而全年獲利只有一．二八億元。有誰想到十年光景，鴻海的股本已達一一○億元，而全年營收為五五九．三五億元，全年獲利超過八五億元。
這十年當中，鴻海股本成長一六．七
四倍，營收成長三○．五倍，獲利則成長六五．四倍，而九一年鴻海上市那一年總市值僅三○億元，如今總市值二八二七億元，更是成長九三倍，所有跟著郭台銘的人，在這十年當中都創造了百倍獲利。一個郭台銘憑藉著一個人的拚勁，帶領一個活力充沛的團隊，創造了三千億元市值的公司，而今年鴻海從土城工業區出發到深圳建立根據地，到擁有全球據點的國際級大企業，鴻海從連接器、機殼到準系統，堪稱是內建在 PC 的零組件最大贏家。
今天的 PC 產業已創造了鴻海、廣達、仁寶、英業達、華碩紛紛成了百億元級的大巨人。不過 PC 笑傲九○年代，放眼未來 PC 需求可能減緩，大哥大手機卻可能取代 PC，由大哥大手機所延伸出來的大商機，可能引發台灣另一個十年的長線大行情，這個時候誰可能是另一個十年前郭台銘的翻版？
今年農曆年尾牙聚餐，廣達董事長林百里曾說：「今日看廣達，明日看廣輝」，意思是說廣達是現在當紅炸子雞，但是下面一棒可能是廣輝，從投資的角度看，林百里已暗示大家不可再買廣達股票，而是明天可能看好的廣輝。而從營業利益率更可看出端倪，廣達上市前一年，營益率達二二．一％，上市之後營益率已降至一○％左右，廣達股價自然易跌難漲。那麼用林百里的話來說，今日 PC 產業看華碩、技嘉、微星、廣達、仁寶、台達電、鴻海、華通等這些三高電子股，明日可能要看通訊零組件股。這些生產通訊零組件的公司，都有幾個共同特色，一是他們的股本都很小，大多數是三億元多，不會超過一○億元。假如經營者有郭台銘的毅力與耐力，或可能成為另一個郭台銘。其次是他們現在業績都不起眼，很像八○年鴻海在土城工業區的小規模生產。三是這些小工廠如今都因為通訊產業需求大增，或者是因為日本廠商供給一時出不來，台灣廠商或與之合作生產，或取得技術授權，未來有很大成長空間。目前可能的候選人是百容、希華、錩新、冠西、美律、毅嘉、正葳、國碁、勝華、新巨、光聯、國聯光電、元豐電子、禾伸堂、華新科技、天揚等。
九○年代，PC 衍生的零組件以新竹科學園區及土城工業區、新店寶橋路一帶的工廠出發。二千年後的通訊零組件產業除了國碁、明碁外，大多數都在園區外不過台中與潭子兩地工業區的廠商逐漸發揮威力，例如勝華、希華、成霖都來自潭子，美律、百容、鑽全、環隆科技等都來自台中工業區。中部地區的工廠專精精密機械製造，未來很有可能在通訊零組件產業中開出另一片綠洲。
